Co ze złotym, euro i dolarem? Duży bank pokazał prognozę

Analiza przeprowadzona przez ekspertów Goldman Sachs wskazuje, że wrażliwość walut CEE na zmiany kursu EUR/USD jest generalnie pozytywna, ale jej siła może być uzależniona od konkretnej sytuacji rynkowej. Korelacja ta jest szczególnie silna w przypadku wspólnych szoków dotykających zarówno strefę euro, jak i gospodarki Europy Środkowo-Wschodniej, natomiast znacznie słabsza, gdy dominują czynniki krajowe.

Polityka monetarna okazała się kluczowym czynnikiem wpływającym na koronę czeską i złotego, podczas gdy jej wpływ na forinta był mniej wyraźny. W przypadku korony czeskiej zaostrzenie polityki pieniężnej przez Czeski Bank Narodowy w ostatnim czasie przyczyniło się do umocnienia waluty, podobnie jak jastrzębia postawa Narodowego Banku Polskiego wobec inflacji wspierała złotego.

Według modeli długoterminowej wartości godziwej, zarówno korona czeska, jak i złoty są obecnie przewartościowane o około 15 proc. w ujęciu realnym ważonym handlem. W przypadku złotego sygnał przewartościowania jest spójny w różnych modelach analitycznych, podczas gdy korona czeska wydaje się bliższa wartości godziwej w modelach opartych na bilansie obrotów bieżących.

Istotne różnice widoczne są w bilansach obrotów bieżących analizowanych krajów. Bilans Czech pozostaje stosunkowo odporny, z nadwyżką w handlu towarami, co sugeruje brak znaczącego negatywnego wpływu przewartościowanej waluty na konkurencyjność gospodarki. Natomiast polski bilans obrotów bieżących stopniowo się pogarsza, co może wskazywać na erozję konkurencyjności związaną z silnym kursem złotego.

Eksperci przewidują, że korona czeska może nadal utrzymywać się na przewartościowanym poziomie, wspierana przez odporny bilans zewnętrzny i ostrożne podejście czeskiego banku centralnego.

Złoty prawdopodobnie będzie stopniowo tracił na wartości w miarę jak polityka pieniężna stanie się mniej jastrzębia, a oczekiwania dotyczące znaczących reform strukturalnych zostaną obniżone. Forint węgierski ma największy potencjał do nadrobienia dystansu wobec walut regionalnych w sprzyjającym globalnym otoczeniu ryzyka, wspierany przez atrakcyjniejszą wycenę i wyższą wrażliwość na nastroje rynkowe oraz ruchy EUR/USD.

Jednakże w miarę zbliżania się wyborów parlamentarnych na Węgrzech w 2026 roku, zwiększona uwaga na ryzyko fiskalne, przejście w kierunku obniżek stóp procentowych lub zmiana rządu mogą wyraźniej zdominować ruchy kursowe forinta.