Obecnie wskaźnik C/Z dla warszawskiej giełdy wynosi 16,1. Za 1 zł zysków inwestorzy płacą więc prawie 17 zł. Najtańsze wydają się duże spółki, i to mimo że w ostatnim miesiącu to one napędzały koniunkturę na giełdzie. Dla blue chipów C/Z wynosi 15, czyli znacznie mniej niż dla całego rynku. Najdroższe są małe firmy z indeksu sWIG80. Tutaj C/Z wynosi aż 20,4. Skąd tak niekorzystna relacja? Maluchy były modne w pierwszej połowie roku, co wywindowało ich wyceny. Ponadto wiele z nich rozczarowało ostatnio inwestorów wynikami kwartalnymi.
Na tle innych parkietów rozwijających się GPW wcale nie wypada źle. Zdecydowanie wyższy wskaźnik ma giełda chińska. C/Z tamtejszych spółek wynosi aż 34,9. To skutek trwającej euforii wokół rynków azjatyckich. Właśnie do Chin zagraniczne fundusze inwestycyjne skierowały w ostatnich tygodniach większość nowych inwestycji. Znacznie taniej jest na parkietach Ameryki Łacińskiej. Wskaźnik C/Z dla firm z głównego indeksu giełdy w Sao Paulo wynosi 14,9. Warto zwrócić uwagę na najnowszy raport analityków amerykańskiego Goldman & Sachs, w który wymienia kraje o największym potencjalne wzrostu na najbliższe lata. Brazylia, Rosja, Indie i Chiny doczekały się następców. Teraz największe perspektywy mają — według banku — m.in. parkiety w Meksyku (C/Z wynosi tu 15,5), Dżakarcie (23,1), Kairze (16,5) czy Korei Południowej (15,9).
Sytuacja się komplikuje, jeśli wycenę polskich spółek porównamy z rozwiniętymi rynkami europejskimi. Tu jest już z reguły dużo taniej. Na przykład w Paryżu i we Frankfurcie wskaźnik C/Z wynosi 13,4, a w Londynie — 16,7. Nieznacznie wyższe wskaźniki mają firmy amerykańskie. Dla blue chipów z indeksu Dow Jones Industrial Average wyceny są 15,9 razy wyższe niż zyski czterech ostatnich kwartałów.
Inwestorzy giełdowi nie zawsze przy podejmowaniu decyzji kierują się racjonalnymi przesłankami. Czasami, zwłaszcza w krótszym okresie, wyniki spadają na dalszy plan. Dobrze to widać szczególnie teraz, kiedy parkiety są bardzo kapryśne, a nastroje inwestorów rozchwiane na skutek zapaści hipotecznej w USA. Analitycy są jednak pewni, że w dłuższym okresie wyniki spółek mają największy wpływ na giełdowe wyceny.
TAK JEST U NAS...
Wskaźnik C/Z
WIG 16,1
WIG20 15,0
mWIG40 17,1
sWIG80 20,4
...na rynkach wschodzących nawet drożej…
ISE National 100 Index (Turcja) 16,7
Mexico Bolsa Index 15,5
Bovespa Index (Brazylia) 14,9
Kuala Lumpur Composite Index 29,9
BSE-500 (Indie) 25,2
SEE Composite Index (Chiny) 34,9
Hang Seng Index (Hongkong) 19,1
...taniej tylko na rynkach rozwiniętych
DAX (Niemcy) 13,4
CAC 40 (Francja) 13,4
DJIA (USA) 15,9
Źródło: Bloomberg, stan na 8 listopada