Krzych
/ 2009-08-28 13:41
/
Płoteczka na forum
niech naganiają szybsze będą spadki
Zaskakująco wysoki wzrost PKB może ulec lekkiemu zahamowaniu w II poł. roku
ISB - Biznes
28 Sie 2009, 13:18
Warszawa, 28.08.2009 (ISB) - Znacznie lepszy od oczekiwań wzrost PKB w II kw. br. na poziomie 1,1% r/r to głównie zasługa wysokiego eksportu netto oraz lekko spadającej, ale utrzymującej się na przyzwoitym poziomie konsumpcji. Na drugim biegunie ulokowały się natomiast inwestycje. Wstępna analiza struktury PKB nie pozwala jednak z wielkim optymizmem oczekiwać danych za kolejne kwartały - będą one raczej słabsze, ale pozytywny jest na pewno fakt, że poniżej zera w 2009 r. na pewno nie spadniemy.
Dynamika PKB w II kw. 2009 r. okazała się wyższa od oczekiwań wszystkich ekspertów, w tym także analityków ankietowanych przez agencję ISB. Z jednej strony jest to bardzo optymistyczna wiadomość, szczególnie, że dynamika wzrostu w I półroczu wyniosła 1,0%, ale z drugiej szczegółowa analiza składowych tego wskaźnika raczej nie napawa wielkim optymizmem. Co prawda oczywiste już jest, że w żadnym kwartale 2009 r. nie odnotujemy ujemnej dynamiki PKB, ale III kw., a być może i IV będą jednak nieco gorsze od dwóch pierwszych. Nie zmienia to jednak faktu, że wzrost gospodarczy w całym roku będzie bliski 1,0% - wobec obecnej rządowej prognozy wynoszącej 0,2%.
W strukturze PKB na pierwszy plan wybija się fakt, że głównym czynnikiem wzrostu był eksport netto. Jego wkład we wzrost nie wynikał jednak z rewelacyjnych wyników polskich eksporterów, ale w głównej mierze z bardzo mocno spadającego importu towarów i usług. Jednocześnie zaś widoczne było dalsze pogorszenie w popycie wewnętrznym, choć tutaj - a szczególnie w konsumpcji gospodarstw domowych - nadal udało się utrzymać dodatni bilans. Jednak w związku z systematycznie pogarszającą się sytuacją na rynku pracy w kolejnych kwartałach należy oczekiwać spowalniania tempa wzrostu konsumpcji i coraz mniejszego wkładu tego składnika we wzrost gospodarczy. Dużym znakiem zapytania obarczony jest także dalsza pozytywna kontrybucja eksportu, ponieważ szybka aprecjacja złotego w ostatnich tygodniach może polskich przedsiębiorców pozbawić przewagi konkurencyjnej za granicą.
Te dwa zagrożenia, połączone z negatywnym zjawiskiem obserwowanym już w dwóch pierwszych kwartałach roku, czyli spadkiem inwestycji, prowadzi do jednoznacznego wniosku: w drugiej połowie roku, a szczególnie w III kw. raczej nie uda się już osiągnąć tak dobrych wyników. Niemniej na pewno nie można spodziewać się załamania, ale dużym sukcesem będzie utrzymanie wzrostu w III kw. w okolicach 0,5%. Lepiej natomiast, choćby z powodu coraz lepszej sytuacji globalnej, zapowiada się kwartał ostatni i jest duża szansa, że w całym roku dynamika PKB będzie w okolicach 1,0%.
Należy także zwrócić uwagę, że zaskakująco dobre dane za II kw. oraz brak oczekiwanej rewizji w dół dynamiki wzrostu za I kw. będzie oczywistym sygnałem dla Rady Polityki Pieniężnej (RPP), że sytuacja została opanowana i władza pieniężna może powrócić do walki z inflacją. A ponieważ ta spada bardzo wolno, to z wielkim prawdopodobieństwem, graniczącym wręcz z pewnością, można powiedzieć, że Rada zakończyła już cyklu łagodzenia polityki pieniężnej w Polsce.
W piątek Główny Urząd Statystyczny (GUS) podał, że według wstępnych szacunków PKB niewyrównany sezonowo wzrósł w II kw. 2009 roku o 1,1% r/r wobec 0,8% w poprzednim kwartale.
Poniżej przedstawiamy najciekawsze opinie ekspertów.
"Do utrzymania dodatniej dynamiki PKB przyczyniła się konsumpcja prywatna, która w II kw. rosła w tempie 1,9% r/r wobec 3,3% w I kw. Wsparciem dla wzrostu gospodarczego był również eksport netto, którego wkład do dynamiki PKB ukształtował się na poziome nieznacznie przewyższającym nasze wcześniejsze szacunki (3,1 pkt proc. w II kw. wobec 1,9 pkt proc. w I kw.). Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, dynamika inwestycji (nakładów brutto na środki trwałe) była ujemna (-2,9% r/r) i najniższa od I kw. 2003 r. Na uwagę zasługuje również utrzymujący się od IV kw. ub. r. spadek zapasów, który w II kw. br. wyniósł 2,5 mld zł wobec 4,1 mld zł w I kw. W efekcie, wkład przyrostu zapasów do dynamiki PKB w II kw. pozostał silnie ujemny i wyniósł -2,7 pkt proc. wobec -4,8 pkt proc. w I kw. br. W analizie struktury PKB od strony tworzenia warto odnotować, że II kw. br. był czwartym kwartałem z rzędu, w którym odnotowano spadek wartości dodanej w przemyśle (-1,6% kw/kw) po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych. Mimo lepszych od oczekiwań danych o PKB w II kw., podtrzymujemy ocenę, że utrzymujące się od I kw. 2008 r. spowolnienie wzrostu gospodarczego w Polsce (mierzone roczną dynamiką PKB) nie dobiegło jeszcze końca. W III kw. spodziewamy się obniżenia dynamiki PKB do poziomu 0,5% r/r na skutek dalszego obniżenia dynamiki konsumpcji i inwestycji oraz wygasania korzystnych dla eksportu efektów osłabienia kursu złotego i przejściowego wzrostu popytu na wytwarzane w Polsce samochody. W IV kw. spodziewamy się utrzymania dynamiki PKB na