KOMENTARZ
ZARZĄDU OCTAVA NFI SA
DO SKONSOLIDOWANEGO RAPORTU ZA IV KWARTAŁ 2008 ROKU
Raport kwartalny Funduszu oraz Skonsolidowany raport kwartalny Grupy Kapitałowej został
przygotowany wg Międzynarodowego Standardu Sprawozdawczości Finansowej numer 34.
Walutą funkcjonalną sporządzonego Raportu jest Euro, natomiast walutą prezentacji jest PLN
z zastosowaniem zaokrągleń do tysiąca złotych.
WPROWADZENIE
Prognozy makroekonomiczne dla Polski uległy istotnemu pogorszeniu w stosunku do
poprzedniego kwartału. W perspektywie następnych trzech kwartałów nie widać także
znaczących szans na poprawę dostępności finansowania ze strony rynku bankowego.
Niepewne są także prognozy sprzedaży detalicznej na następne kwartały. Mimo tego, że
grudzień 2008r. i styczeń br. wydają się wskazywać na wzrost sprzedaży detalicznej (choć
przy słabnącej dynamice), to dziś Fundusz nie dysponuje wiedzą na temat jej rentowności. W
rezultacie, trudno prognozować czy i w jakim stopniu najemcy komercyjnych powierzchni
handlowych utrzymywać będą swoją kondycję finansową. Także rosnąca wartość Euro
wpływa negatywnie na zdolność najemców do obsługi umów najmu denominowanych w
Euro.
Wszystkie wspomniane powyżej elementy rzutują na działalność inwestycyjną w sektorze, w
którym działa Grupa Octava. Ograniczona dostępność finansowania dłużnego wpływa na
rentowność projektów deweloperskich, a nawet na możliwości ich realizacji. Potencjalny
spadek nie tylko dynamiki, ale i poziomu sprzedaży detalicznej wpływa bezpośrednio na
kondycję finansową najemców. To z kolei ma bezpośredni wpływ na zdolność istniejących
centrów handlowych do utrzymania poziomu przychodów netto z najmu, a także na
możliwość skomercjalizowania opuszczonej lub nowej powierzchni najmu.
Mimo pogarszających się warunków zewnętrznych sytuacja Grupy Octava pozostaje stabilna.
Grupa zrealizowała wewnętrzne prognozy przychodów netto z najmu na 2008r. W wyniku
uzyskania planów zagospodarowania przestrzennego dla nieruchomości we Wrocławiu i
Wałbrzychu wykreowana została dodatkowa wartość. W rezultacie, mimo załamania na
rynku nieruchomości i istotnego obniżenia wyceny Centrum Handlowego Magnolia Park (ok.
15%), łączna wartość aktywów nieruchomościowych kontrolowanych przez Fundusz
zmniejszyła się w skali roku z 242,2 mln Euro do 222,5 mln Euro a więc jedynie o ok. 20 mln
Euro, czyli 8,1%.
Jednocześnie chcemy zwrócić uwagę, że według wyceny nieruchomości przez niezależnego
rzeczoznawcę, łączna wartość nieruchomości kontrolowanych przez Fundusz wzrosła w
stosunku do końca roku 2007 o 7.3% i wynosiła na dzień 31.12.2008r. 266.5 mln Euro. Narodowy Fundusz Inwestycyjny „OCTAVA” SA QSR IV
2
Jednak zgodnie z zasadami ostrożnej wyceny stosowanymi w Grupie Octava i w oparciu o
konserwatywne założenia, co do realizacji wartości z posiadanych nieruchomości
wrocławskich, wycena terenów wokół Centrum Handlowego Magnolia Park została przez
władze Grupy obniżona o ponad 37 mln Euro w stosunku do wartości przyjętej przez
rzeczoznawcę.
Na koniec 2008 r. wartość aktywów netto przypisanych akcjonariuszom Funduszu wzrosła o
ok. 25 mln PLN, a więc o 20 gr. na akcję, do poziomu 3.39 zł. W opinii Zarządu jest to dobry
rezultat, w kontekście bardzo trudnych warunków rynkowych. Wierzymy, że inwestorzy
fundamentalni, poszukujący bezpiecznych i długoterminowych inwestycji docenią potencjał
Grupy Octava.