molyy
/ 217.98.74.* / 2010-12-10 13:13
Dobrze zdywersyfikowana baza
surowcowa
Rekomendacja inicjująca. Kupuj. Cena docelowa 2,61 zł
Kulczyk Oil Ventures (KOV) jest nowym graczem w światowej stawce
firm poszukiwawczo-wydobywczych, ale udało mu się juŜ uzyskać
dostęp do obiecujących pól wydobywczych (Brunei, Syrii i Ukrainy).
Wsparcie jednego z najbogatszych Polaków, w połączeniu ze
światowej klasy kadrą menedŜerską, powinny zmienić KOV w bardzo
atrakcyjną inwestycję alternatywną w segmencie upstream na GPW.
Na podstawie modelu NAV i wielkości bazy zasobów 74MMBoe,
wyceniamy wartość kapitału KOV na 347 mln USD (2,61zł/akcję).
Analiza porównawcza na podstawie szacunków na 2010 rok EV/2P i
EV/(3P + C) daje wartość 328-373 mln USD (2,46-2,80zł/akcję), nie
uwzględniając dodatkowych potencjalnych zasobów w wysokości
258MMBoe zidentyfikowanych przez zespół KOV. Ukraińskie aktywa
udowodniły, iŜ dodają o wiele więcej wartości KOV, niŜ początkowo
zakładaliśmy, natomiast właśnie zakończone badania sejsmiczne 3D
w Syrii mogą ujawnić potencjał, którego nie uwzględniliśmy.