FR
/ 201.223.81.* / 2011-07-18 14:40
AUTOR - Adam Zaremba-
Giełdowa hossa w ostatnich miesiacach ewidentnie złapała zadyszki. Paradoksalnie, pomimo sporego napięcia na rynkach akcji, istnieje duże prawdopodobieństwo, że sytuacja zacznie się w najbliższym czasie poprawiać. Za takim scenariuszem przemawia szereg argumentów.
1. Lepsze perspektywy dla gospodarki w drugim półroczu
Odczyty z globalnej gospodarki w drugim półroczu powinny być lepsze, aniżeli spodziewa się tego większość analityków. Dwa kluczowe problemy, które zaciążyły nad wskaźnikami w ostatnich miesiącach – wysokie ceny ropy i zakłócenia w łańcuchach dostaw wskutek trzęsienia ziemi w Japonii – w dużej mierze już ustąpiły. Taką tezę potwierdzają chociażby środowe dane dotyczące aktywności gospodarczej w Chinach, które okazały się lepsze od oczekiwań, czy kurcząca się liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA.
2. RPP nie będzie przeszkadzać
Jak wynika z najnowszej projekcji inflacji NBP, ustępuje groźba dalszego wzrostu inflacji. W rezultacie maleje ryzyko, że RPP będzie „dokuczać" inwestorom giełdowym podnosząc stopy procentowe. Najbardziej prawdopodobnym scenariuszem obecnie wydaje się maksymalnie jedna podwyżka stopy referencyjnej do końca roku, lub też jej zupełny brak.
3. Morowe nastroje na giełdach
Nastroje na giełdach są wyjątkowo pesymistyczne, co implikuje sporą premię za ryzyko. Aby się o tym przekonać, nie trzeba uciekać się do wyszukanych wskaźników – wystarczy rzut okiem na notowania złota lub franka szwajcarskiego.
4. Umiarkowane wyceny
Wyceny na GPW nie są wysokie. Raportowany przez GPW średni wskaźnik ceny do wartości księgowej dla indeksu WIG plasuje się obecnie na poziomie 1,1, czyli najniżej od kwietnia 2009 roku. Biorąc pod uwagę średni wskaźnik za ostatnie 10 lat na poziomi 1,7 oraz C/WK przekraczające 3 w szczycie 2007 roku, trudno jest uznać, że na giełdzie jest obecnie drogo.
5. Gotówka czeka na inwestycje
W portfelach inwestorów drzemie spory potencjał popytu. OFE dysponują już wyższym limitem dla akcji, dzięki czemu w ich portfelach zrobiło się miejsce na nowe inwestycje na GPW. Z drugiej strony inwestorzy indywidualni wciąż są bardzo konserwatywni i trzymają na lokatach niemal tyle, ile na początku hossy w 2003 roku.
6. Mniejsza podaż na rynku pierwotnym
Większość dużych ofert publicznych przewidzianych na rok 2011 mamy już za sobą. Przed nami jeszcze SPO PKO BP i nadmierna podaż nie powinna tamować drogi do wzrostów.
7. Czas na uspokojenie
Czynniki ryzyka, które wydźwignęły franka i złoto na wysokie poziomy, powoli ustępują. Za nami udzielenie ostatniej transzy pomocy dla Grecji, przeforsowanie reform fiskalnych we Włoszech oraz stress testy banków w Europie, choć te ostatnie mogą być traktowane przez rynek z przymrużeniem oka. Przed nami uchwalenie długoterminowego planu pomocy dla Grecji i dopięcie wyższego limitu budżetu w USA. Po tych wydarzeniach, napięcie na rynkach powinno ustępować, a inwestorzy najprawdopodobniej odzyskają apetyt na ryzyko.