wiem że kogoś netia interesi i kogoś tpsa więc pozwolę sobie wkleić poniższy artykulik :
"W oparciu o zrewidowane modele i długoterminowe założenia rozwoju rynku telekomunikacyjnego wydajemy rekomendację (Rekomendacje) Akumuluj dla TPSA (TPS), jednocześnie zalecając Redukcję zaangażowania w akcjach Netii (NET).
Niezależnie od ogólnego trendu spadkowego wydatków telekomunikacyjnych, segment przesyłu danych w Europie Środkowo-Wschodniej ma przed sobą obiecujące perspektywy. Uważamy, że wraz z oczekiwanym podwojeniem się przychodów z przesyłu danych w dłuższym terminie, implikującym utrzymujący się dwucyfrowy wzrost segmentu, spółki z branży są w stanie wygenerować ponadprzeciętne zyski. Dodatkowo wielkość polskiej gospodarki i wysokie tempo jej rozwoju powinny sprawić, że uczestnictwo w dostosowaniu się Polski do średniej europejskiej będzie silnym motorem wzrostu zaangażowanych spółek.
Będąc świadomym potencjalnych korzyści TPSA i Netia rozpoczęły ofensywę w segmencie przesyłu danych poprzez oferowanie rozwiązań w technologii WiMax (Netia) oraz wprowadzanie na rynek zintegrowanej oferty multimedialnej LiveBox (TPSA). Poza tym obydwie spółki starają się spożytkować potencjał polskiego rynku telefonii komórkowej, na którym TPSA chce stać się wkrótce niekwestionowanym liderem, zaś Netia szykuje się do walki o klientów.
Niestety dla Netii, spółki te istotnie różnią się pod wieloma względami. Podczas gdy wysokie zyski TPSA mogą być jedynie nieznacznie obniżone przez duże inwestycje, koszty tych ostatnich zamienią zyski Netii w wysokie straty przez dwa najbliższe lata, których pierwszym zwiastunem może być już I kw. 2006. Uważamy, że stopa dywidendy dla Netii utrzyma się na poziomie 2,5%, bez szans na skup własnych akcji przed rokiem 2008, podczas gdy spodziewamy się, że TPSA od przyszłego roku pozytywnie wyróżni się stopą dywidendy na poziomie 9%. Projekty realizowane przez TPSA powinny być odbierane jako uzupełnienie dojrzałego modelu biznesowego, podczas gdy Netia zaangażowała się w przedsięwzięcia bardzo obiecujące, lecz wciąż obarczone ryzykiem. Na korzyść TPSA przemawiają również ostatnie zawirowania polityczne, podczas gdy brak jakichkolwiek decyzji deregulujących rynek telekomunikacyjny niekorzystnie wpływa na NPV projektów realizowanych przez Netię.
Bazując na wycenie DFC szacujemy wartość jednej akcji TPSA na poziomie 25,8 zł, co implikuje 15.7% potencjał wzrostu kursu spółki. W odniesieniu do Netii wycena porównawcza wskazuje na wartość jednej akcji na poziomie 4,7 zł, 4,5% poniżej aktualnej ceny rynkowej. Postrzegając wynik wyceny akcji Netii metodą DCF (6,38 zł) bardziej jako teoretyczny potencjał wzrostu niż obowiązkowe zalecenie inwestycyjne, zalecamy zwiększenie zaangażowania w
akcje TPSA kosztem walorów Netii.
(Paweł Puchalski DM BZ WBK S.A.)"