Inwestorzy zagraniczni z sceptycyzmem przyjmują plan nowego Ministra Finansów obawiając się poluzowania dyscypliny fiskalnej na skutek realizacji programu oddłużeniowego oraz zmian w zakresie reżimu kursowego. Zgodnie z naszymi prognozami utrata impetu wzrostowego na krosie EURPLN, kluczowym dla polskiego eksportu, spowodowała interwencje werbalne przedstawicieli rządu w celu osłabienia krajowej waluty. Minister Finansów ponownie na łamach 'Trybuny' wyraził pogląd, iż złoty jest przewartościowany i optymalnym poziomem na którym powinno nastąpić powiązanie krajowej waluty z EUR powinien być poziom 4,35. Według prof. Kołodki powiązanie PLN z EUR powinno nastąpić jak najszybciej i będzie sprzyjać polskiemu eksportowi. Realizacja postulatu G. Kołodki oznaczałaby deprecjacje PLN w stosunku do EUR o 7%. Interwencje werbalne przedstawicieli rządu następują w momencie, gdy na ryku międzynarodowym następuje okresowa korekta EUR w stosunku do USD, co wytrąca rządowi narzędzie 'rynkowej' dewaluacji złotego i skłania do
przyspieszenia prac legislacyjnych nad zmianami w zakresie reżimu kursowego. Inwestorzy obawiają się, że polepszone relacje między rządem a NBP mogą przynieść porozumienie w zakresie dewaluacji złotego i powiązania PLN z EUR. W połowie sierpnia połączona komisja rządu i NBP przedstawi wyniki prac nad zasadami przystąpienia do ERMII i przyjęcia EURO. Wydaje się, że obawy o dewaluacje są podstawowym czynnikiem powodującym osłabienie złotego.
Interesujące wydaje się oderwanie korelacji miedzy rynkiem papierów skarbowych a rynkiem walutowym. Mimo osłabienia złotego rentowności obligacji spadają do historycznie najniższych poziomów. Niskie ceny żywności, prognozy kolejnego miesiąca spadku inflacji, uspokojenie na linii rząd-NBP/RPP, deklaracje nowego Ministra Finansów obniżenia deficyt budżetowego do 3% w 2005 roku wzmagają oczekiwania na kolejną obniżkę stóp procentowych. Rynek obligacji znajduje się w znacznie lepszym nastroju niż rynek walutowy. Inwestorzy oczekują obniżki stóp procentowych już w miesiącu sierpniu. Jednak powrót powiązań między rynkiem walutowym a papierów skarbowych jest nieunikniony niezależnie od tego czy rząd podejmie decyzje o zmianie reżimu kursowego czy nie.
Wydarzeniem dzisiejszego dnia będzie publikacja danych o deficycie na rachunku obrotów bieżących w czerwcu. Analitycy oczekują deficytu na poziomie 650 mln USD wobec 480 mln USD w maju. Pogorszenie deficytu wynikać będzie przede wszystkim z sezonowych transferów zysków zagranicę. Rynek zapewne baczniejszą uwagę zwróci na poziom eksportu oraz importu. W chwili kończenia tego komentarza nadeszła informacja o obniżeniu ratingu przez Standard&Poors dla długu denominowanego w polskiej walucie. Jest to negatywny sygnał na początku kadencji szefa Ministerstwa Finansów. Obniżenie ratingu nastąpiło na skutek obaw o powiększenie deficytu budżetowego i poluzowanie dyscypliny fiskalnej. Bezpośrednią reakcją na rynku było skokowe osłabienie PLN w stosunku do USD i EUR oraz spadki na rynkach obligacji. Jest to wiadomość negatywna i może wpłynąć na dalsze osłabianie się PLN.
