Choć dane z gospodarki przemawiają za dalszym luzowaniem polityki pieniężnej, to - zdaniem analityków - Rada Polityki Pieniężnej nie dokona w maju kolejnego cięcia stóp procentowych.
Na zdjęciu przewodniczący RPP Sławomir Skrzypek oraz członek RPP Dariusz Filar
Ich zdaniem, Rada uzna, że po głębokich cięciach w ostatnim czasie jeden miesiąc zwłoki nie zmieni drastycznie stanu gospodarki i spokojnie poczeka na czerwcową projekcję inflacji oraz dane o PKB za I kw. 2009 r.
Żaden z dwunastu ankietowanych przez agencję ISB ekonomistów nie oczekuje poluzowania w maju, obwiązujących parametrów polityki pieniężnej w maju. Zgodnie twierdzą, że wobec wzrostu wskaźnika CPI oraz zgodnych z oczekiwaniami kwietniowych danych na temat produkcji i sprzedaży detalicznej Rada przedłuży o kolejny miesiąc przerwę w obniżkach. Nie zmienia to jednak faktu, że RPP nadal pozostaje w cyklu łagodzenia polityki pieniężnej i w czerwcu, po projekcji inflacji, na taki krok się zdecyduje.
| Marta Petka-Zagajewska Raiffeisen Bank Polska: W maju bez cięć, ale w czerwcu stopy spadną |
| --- |
| Dane, które poznaliśmy w tym miesiącu w większości wpisały się w oczekiwania potwierdzając tylko, że w dalszym ciągu podmioty ograniczają swoją aktywność gospodarczą, popyt wewnętrzny słabnie, a na odbicie w gospodarkach głównych partnerów handlowych przyjdzie nam jeszcze poczekać. Te zgodne z oczekiwaniami informacje utwierdzają przedstawicieli RPP, że można się wstrzymać z dalszymi obniżkami stóp procentowych do czerwca, kiedy poznają dane o PKB w I kw. jak i nową projekcję inflacyjną. Dalsze cięcia są pewne i po majowej pauzie nastąpi 25-cio punktowa obniżka w czerwcu, a następnie jeszcze jeden-dwa ruchy tej samej skali, które na koniec wakacji mogą sprowadzić główną stopę do poziomu 3,00-3,25 proc._ _ |
| Dariusz Winek Bank BGŻ: Dyskusja RPP będzie m.in. o akcji kredytowej |
| --- |
| Wzrost inflacji konsumenckiej do poziomu 4,0 proc. r/r w kwietniu wzbudzi zapewne zaniepokojenie RPP, co może znaleźć wyraz w komunikacie po posiedzeniu. Jednak dominujący pogląd o przejściowym charakterze trwającego od początku roku wzrostu wskaźnika inflacji, czy nadal pogarszające się wyniki w sferze realnej, powinny być też wystarczającym argumentem za utrzymaniem niezmienionych parametrów polityki pieniężnej. Rada będzie też wolała poczekać z ewentualną decyzją do czerwcowego posiedzenia. Dyskusja na posiedzeniu może natomiast skupić się na kwestiach dotyczących stymulowania akcji kredytowej przez sektor bankowy. Dane o podaży pieniądza na koniec kwietnia wskazały wyraźny spadek wartości kredytów dla przedsiębiorstw (spadek o ponad 5 mld zł), co w połączeniu z niską nadwyżką z operacji sprzedaży bonów skarbowych w stosunku do transakcji zasilających w płynność sektor bankowy (repo) może oznaczać powrót do rozważań na temat zmian wysokości stopy rezerw obowiązkowych. |
| Maja Goettig Bank BPH: Czerwcowa obniżka stóp będzie ostatnia w tym roku |
| --- |
| Za pozostawieniem stóp bez zmian przemawia m. in. wysoka inflacja i problematyczna sytuacja fiskalna, więc Rada wstrzyma się z ewentualną obniżką stóp do czerwca, do momentu publikacji najnowszej projekcji inflacji i decyzji rządu w zakresie kształtu nowelizacji tegorocznego budżetu. W naszym bazowym scenariuszu nadal spodziewamy się, że RPP obetnie stopę referencyjną o 25 pb w czerwcu i będzie to ostania obniżka w tym roku. Szybki proces dezinflacji otworzyłby drogę do głębszych obniżek stóp, jednak głównym czynnikiem ryzyka dla kształtowania się inflacji pozostaje kurs złotego, ceny żywności i ropy naftowej. Cykl łagodzenia polityki pieniężnej może być kontynuowany bez cięcia stopy referencyjnej, na przykład przez obniżkę stopy rezerw obowiązkowych i asymetryczną obniżkę stopy depozytowej. Jednak nie spodziewamy się podjęcia przez NBP takiej decyzji w tym miesiącu. |
| Łukasz Tarnawa PKO BP: Rada poczeka na piątkowe dane o PKB |
| --- |
| Na najbliższym posiedzeniu RPP oczekujemy - z 55-proc. prawdopodobieństwem - że stopy procentowe pozostaną bez zmian , choć początkowo przewidywaliśmy obniżenie stóp procentowych w maju opierając się na wypowiedziach członków RPP odnośnie kontynuacji cyklu obniżek oraz naszych prognozach miesięcznych danych makroekonomicznych. Naszą prognozę zweryfikowaliśmy po publikacji kwietniowego wskaźnika CPI, który osiągając 4 proc., i uważamy, że to właśnie będzie główną przyczyną pozostawienia stóp na bieżącym poziomie. Większość Rady uzna, że w świetle dotychczasowej znacznej obniżki stopy referencyjnej (225 pkt. baz.) może sobie pozwolić na dodatkowy miesiąc analizowania sytuacji i poczekanie na publikowane w najbliższy piątek dane o PKB za I kw., najnowszą projekcję makroekonomiczną NBP, która zostanie przedstawiona w czerwcu oraz kolejne dane miesięczne. |
| Janusz Dancewicz DZ Bank: Rada będzie musiała wybrać priorytety |
| --- |
| Rada będzie musiała rozważyć po raz kolejny dylemat kolejności priorytetów: czy na pierwszym miejscu winny być obniżanie kosztów kredytu i próba reanimacji wzrostu gospodarczego niskimi stopami procentowymi, czy też ważniejsze jest dbanie o siłę złotego i trzymanie inflacji w ryzach. - Argumenty zwolenników i przeciwników obniżek stóp procentowych są obecnie dosyć zrównoważone - pierwsi wskazują na wyraźnie słabsze dane ze sfery produkcji, możliwość szybkiego spadku inflacji z powodu ograniczenia poziomu konsumpcji i kiepskich perspektywach wzrostu gospodarczego. Drudzy zaś wskazują na wciąż wysoką inflację, bliskie zeru realne stopy procentowe, możliwość nadmiernego osłabienia złotego kolejną obniżką stóp procentowych i niepewność odnośnie skali rewizji deficytu budżetowego. Salomonowym wyjściem wydaje się więc wstrzymanie z decyzją do oficjalnej projekcji inflacji i danych o wzroście PKB w I kw. 2009 r. |
Posiedzenie RPP odbywa się w dniach 26-27 maja, a decyzja zostanie ogłoszona w dziś we wczesnych godzinach popołudniowych.
W listopadzie nastąpiła pierwsza - od lutego 2006 r. - 25-pkt. obniżka stóp procentowych, a grudzień, styczeń, luty i marzec przyniosły cztery kolejne cięcia i obecnie główna stopa wynosi 3,75 proc.
ZOBACZ TAKŻE:
