Jak podaje w swoim raporcie John J. Hardy, główny strateg makroekonomiczny w Saxo, przez pierwszy kwartał 2025 roku rynki globalne będą działać reaktywnie, zanim nie będą znane skutki i efekty decyzji nowej administracji. Hardy wskazuje, że wiele kluczowych inicjatyw w scenariuszu Trump 2.0, od kwestii podatkowych i deregulacji po politykę fiskalną, prawdopodobnie nie wykrystalizuje się w pełni do roku fiskalnego 2026.
Eksperci Saxo zauważają, że rynki będą intensywnie starały się przewidywać przyszłe wydarzenia, co prawdopodobnie doprowadzi do znaczącej zmienności w obrotach. Analitycy podkreślają, że świat będzie dążyć do stabilizacji w kontekście bardziej zdecydowanej polityki USA, która wywołuje zróżnicowaną reakcję na rynku krajowym, jak i na arenie międzynarodowej.
Dalsza część artykułu pod materiałem wideo
Wyzwania dla amerykańskiej gospodarki
Według raportu Saxo, "rynki początkowo zareagowały jednoznacznie pozytywnie na zdecydowane zwycięstwo Trumpa i przejęcie Kongresu przez Republikanów, podobnie jak po wyborach w 2016 roku". Analitycy wskazują, że dolar amerykański umocnił się, rentowności amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie wzrosły, a akcje na amerykańskim rynku szeroko zyskały na wartości.
Jak podkreśla Hardy, agenda Trumpa zakłada reindustrializację Stanów Zjednoczonych w celu przywrócenia miejsc pracy w sektorze przemysłowym oraz poprawy bezpieczeństwa narodowego. Jednocześnie celem jest zmniejszenie ogromnych deficytów handlowych i budżetowych kraju oraz opanowanie narastającej trajektorii zadłużenia, przy jednoczesnym utrzymaniu niskiej inflacji.
Globalne implikacje
Autorzy dokumentu zwraca uwagę, że rentowności obligacji skarbowych USA wzrosły na całej krzywej dochodowości przed inauguracją Trumpa. Analitycy tłumaczą, że rynek ogólnie ocenia, iż polityka nowego prezydenta przyniesie kombinację utrzymującej się inflacji, wciąż bardzo wysokich deficytów budżetowych i solidnego wzrostu gospodarczego.
W opinii ekspertów , w relacjach USA-Chiny za prezydentur Trumpa i Xi Jinpinga możliwości rozwoju wydarzeń są niezwykle zróżnicowane. Analitycy przewidują, że Trump rozpocznie od nałożenia wybranych taryf z zapowiedzią kolejnych, ale jednocześnie otworzy drzwi do negocjacji.
Ponadto sytuacja w Europie przedstawia się szczególnie interesująco. Analitycy wskazują, że Europa ma jedną wyraźną przewagę w porównaniu z resztą świata: sytuacja w kluczowych krajach strefy euro, takich jak Francja i Niemcy, jest już tak trudna, że pogorszenie wydaje się mało prawdopodobne.
Eksperci zauważają, że Francja, która jest najsłabszym ogniwem w strefie euro, może co najwyżej liczyć na scenariusz "przetrwania", zmagając się z nierozwiązywalnymi problemami politycznymi i niekorzystną dynamiką zadłużenia. Według raportu, w pierwszych dniach handlowych 2025 roku rentowności 10-letnich obligacji francuskich po raz pierwszy w historii przewyższyły rentowności obligacji greckich.
Analitycy wskazują na znaczny potencjał wzrostu w Niemczech po nadchodzących wyborach zaplanowanych na 23 lutego. Jak podaje raport, Friedrich Merz, lider CDU, typowany na nowego kanclerza Niemiec, proponuje działania obejmujące plany obniżenia podatków i kosztów pozapłacowych dla firm. Rozważa także wprowadzenie wyjątków od zasad "hamulca zadłużenia", które tradycyjnie ograniczały możliwości zwiększania wydatków publicznych.
Hardy zwraca uwagę, że Niemcy od dłuższego czasu borykają się z niedoinwestowaniem w obszary takie jak cyfryzacja i infrastruktura. Według ekspertów Saxo, ich model gospodarczy, oparty głównie na eksporcie z sektora ciężkiego przemysłu, staje w obliczu poważnych wyzwań.
Raport wskazuje na kluczowe elementy strategii dla Niemiec, które powinny obejmować wzrost produktywności, szczególnie poprzez obniżenie cen energii, deregulację, zwiększone inwestycje w infrastrukturę oraz otwartość na innowacje. Analitycy podkreślają, że niemiecki powrót na ścieżkę dynamicznego wzrostu może początkowo rozczarować.
Jednym z największych czynników niepewności dla Europy jest możliwość emisji euroobligacji na poziomie strefy euro w celu sfinansowania ogromnych nowych inwestycji w bezpieczeństwo narodowe. Według raportu, początkowo dotyczyłoby to głównie inwestycji wojskowych, ale potencjalnie również zabezpieczenia długoterminowych, tańszych źródeł energii, lepszej infrastruktury transeuropejskiej oraz bardziej efektywnych łańcuchów dostaw.
Europa musi dogonić USA
Wiele kluczowych działań, które zapewniłyby konkurencyjność Europy, przedstawia Mario Draghi w opracowaniu "The Future of European Competitiveness". Analitycy zwracają szczególną uwagę na potrzebę kompleksowych reform i inwestycji w strategicznych sektorach gospodarki europejskiej.
W kontekście globalnym nominalny wzrost PKB USA musi przewyższać średnią stopę procentową, po której Departament Skarbu emituje dług. Raport wskazuje, że w 2025 roku prognozowany koszt obsługi długu skarbowego wyniesie 1 bilion USD netto, w porównaniu z mniej niż 900 miliardami USD w 2024 roku i 650 miliardami USD w 2023 roku.
Analitycy zwracają również uwagę na znaczenie relacji amerykańsko-chińskich. Według raportu, w relacjach USA-Chiny możliwości rozwoju wydarzeń są niezwykle zróżnicowane - od wizji Trumpa "G2", w której oba kraje wspólnie rozwiązują globalne problemy, po koncepcję świata "G-Zero", gdzie panuje chaos ze względu na brak dominującej siły w wielobiegunowym układzie sił.
